1991年在美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)發(fā)生了所羅門(mén)兄弟公司（SalomonBrothersInc.）違規(guī)投標(biāo)國(guó)債事件，這一事件使長(zhǎng)期雄踞美國(guó)債券市場(chǎng)翹楚的所羅門(mén)兄弟公司受到致命打擊，曾令華爾街畏懼和景仰的金融帝國(guó)竟幾近崩潰，直至幾年后被兼并。本文將力圖介紹這一事件的來(lái)龍去脈，同時(shí)，也將簡(jiǎn)單介紹曾在華爾街上聲名顯赫的所羅門(mén)兄弟公司的歷史。
1910年，三個(gè)所羅門(mén)兄弟與人合伙組建了所羅門(mén)兄弟公司。與同期華爾街上其他公司不同，所羅門(mén)兄弟公司專(zhuān)職于債券業(yè)務(wù)，這在20世紀(jì)初的美國(guó)金融市場(chǎng)是比較特別的。當(dāng)時(shí)美國(guó)政府還是亞當(dāng)·斯密式的自由放任政府，財(cái)政收支平衡，沒(méi)有發(fā)行國(guó)債的需要，金融市場(chǎng)也沒(méi)有半個(gè)多世紀(jì)以后的各種金融創(chuàng)新，債券市場(chǎng)的主體品種是公司債券，債券市場(chǎng)交易者遠(yuǎn)沒(méi)有股票市場(chǎng)那么多。所羅門(mén)兄弟公司是作為證券市場(chǎng)尚不是主流行業(yè)的一個(gè)中小公司出現(xiàn)的。
為了生存與擴(kuò)大，剛成立不久的所羅門(mén)兄弟公司即與赫茲勒公司（Hutzler&Co.）合并，獲得了資本注入以及所羅門(mén)公司無(wú)力承擔(dān)費(fèi)用的交易所席位。所羅門(mén)公司最初的業(yè)務(wù)是債券承銷(xiāo)和債券交易，它努力為大企業(yè)客戶(hù)提供快捷、良好的服務(wù)，建立誠(chéng)實(shí)信用的形象，逐漸進(jìn)入鐵路債券、公用事業(yè)債券、外國(guó)政府債券等重要債券領(lǐng)域，并在美國(guó)政府發(fā)行公債后第一批成為一級(jí)交易商（primarydealer）。與當(dāng)時(shí)其他參與債券業(yè)務(wù)的公司不同，所羅門(mén)公司十分強(qiáng)調(diào)債券交易，并在交易中獲得不菲利潤(rùn)，更與眾不同的是所羅門(mén)公司總是力爭(zhēng)在其交易的債券上充當(dāng)做市商角色，通過(guò)做市來(lái)確立市場(chǎng)地位和獲得利潤(rùn)。經(jīng)過(guò)不斷地發(fā)展擴(kuò)大，所羅門(mén)公司逐漸成為美國(guó)債券市場(chǎng)的核心公司，20世紀(jì)中葉所羅門(mén)公司又開(kāi)始步入股票發(fā)行與交易領(lǐng)域特別是大宗交易領(lǐng)域，并很快成為美國(guó)股票市場(chǎng)中的主力公司。20世紀(jì)60、70年代在第二代掌門(mén)人比爾·所羅門(mén)的帶領(lǐng)下所羅門(mén)公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上，所羅門(mén)公司已經(jīng)成為華爾街上屈指可數(shù)的大公司。
1978年比爾·所羅門(mén)功成身退，48歲的約翰·古弗蘭（JohnGutfreund）繼任為所羅門(mén)公司的新領(lǐng)導(dǎo)人，這位后來(lái)被稱(chēng)為“華爾街之王（KingofWallStreet）”的金融家將親歷所羅門(mén)金融帝國(guó)極盛而衰的歷史。約翰·古弗蘭在紐約長(zhǎng)大，父親是企業(yè)主，也是比爾·所羅門(mén)的老朋友。古弗蘭只有英文學(xué)士學(xué)位，1953年加入所羅門(mén)兄弟公司，很快就在債券交易中嶄露頭角，他于1963年成為所羅門(mén)兄弟公司合伙人，1966年成為公司行政委員會(huì)（ExecutiveCommittee）成員。他領(lǐng)導(dǎo)的集團(tuán)部（syndicatedepartment）在1970年代是華爾街最好的投資銀行部門(mén)，也是所羅門(mén)兄弟公司內(nèi)部最具影響力的部門(mén)。1979年，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期努力后古弗蘭成功使IBM公司確定所羅門(mén)公司為其主要金融服務(wù)者（leadmanager），此事震驚了華爾街。就這樣，古弗蘭以實(shí)力一步步登上了所羅門(mén)兄弟公司掌門(mén)人的寶座。
20世紀(jì)七、八十年代，西方金融世界發(fā)生了巨大的和影響深遠(yuǎn)的變革。伴隨著越戰(zhàn)和石油危機(jī)而來(lái)的滯脹（stagflation）沉重打擊了美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)，1973年固定匯率制度的全面崩潰使全球貿(mào)易面對(duì)的不確定性大大增強(qiáng)，1975年固定傭金制的取消則因大大削減利潤(rùn)來(lái)源而沉重打擊了華爾街的金融企業(yè)。不斷的震撼帶來(lái)了巨大的生存和發(fā)展壓力，迫使華爾街金融企業(yè)們尋求變革。而當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展，里程碑性質(zhì)的金融模型的建立，以及對(duì)金融管制的大幅放松，促成了金融世界的一次大爆炸，一次歷史性的革命。
20世紀(jì)七、八十年代也是美國(guó)利率大幅劇烈波動(dòng)的年代，與利率息息相關(guān)的債券不再僅僅是獲得穩(wěn)定收益的投資工具，債券價(jià)格的劇烈波動(dòng)使得債券交易成為一個(gè)可以獲取巨額利潤(rùn)的投資行為。
所羅門(mén)公司正是緊緊抓住了這一歷史大變革和大動(dòng)蕩所帶來(lái)的機(jī)遇，逐步成為20世紀(jì)八十年代的“華爾街之王”。
1981年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)法案，出現(xiàn)于1970年代的資產(chǎn)證券化（securitization）特別是房地產(chǎn)資產(chǎn)證券（mortgage-backedsecurities）得到了極大的催生和發(fā)展空間，美國(guó)出現(xiàn)了資產(chǎn)證券化的高潮，房地產(chǎn)證券市場(chǎng)規(guī)模迅速膨脹，規(guī)模超過(guò)了美國(guó)股票市場(chǎng)而成為世界最大的證券市場(chǎng)。華爾街大多數(shù)公司對(duì)于這突如其來(lái)的變化準(zhǔn)備得并不充分，而古弗蘭領(lǐng)導(dǎo)下的所羅門(mén)公司卻憑著對(duì)市場(chǎng)敏感的嗅覺(jué)，早在1978年就建立起完整規(guī)范的資產(chǎn)證券化部門(mén)。當(dāng)華爾街其它公司還在遲疑和徘徊的時(shí)候，所羅門(mén)公司已經(jīng)獲得了數(shù)以?xún)|計(jì)美元的收入，并成為房地產(chǎn)證券市場(chǎng)的引領(lǐng)者。房地產(chǎn)證券化部門(mén)的總經(jīng)理劉易斯·萊奈瑞（LewisRanieri），一個(gè)從收發(fā)郵件開(kāi)始職業(yè)生涯的債券交易員，更是成為所羅門(mén)公司的傳奇。
由約翰·麥瑞威瑟（JohnMeriwether）領(lǐng)導(dǎo)的套利投資部門(mén)則向世人證明了衍生產(chǎn)品與金融工程的巨大魅力。麥瑞威瑟等人的主要投資策略是市場(chǎng)上的同質(zhì)產(chǎn)品最終將價(jià)格趨同（converge），由于市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，同質(zhì)的金融產(chǎn)品暫時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格背離，這時(shí)只要在價(jià)格高估的產(chǎn)品上做空，在價(jià)格低估的產(chǎn)品上做多，最終總會(huì)獲得套利利潤(rùn)。
麥瑞威瑟是美國(guó)名校芝加哥大學(xué)的MBA，與人們傳統(tǒng)印象里的交易員不同，他更像一個(gè)安靜甚至有些古怪的學(xué)者。他癡迷于數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)與當(dāng)代金融學(xué)在投資學(xué)中的應(yīng)用，捕捉微小的價(jià)格差異，通過(guò)衍生產(chǎn)品等金融杠桿工具放大頭寸，以巨大的成交量來(lái)獲得可觀(guān)的利潤(rùn)。在運(yùn)用他獨(dú)特的思維進(jìn)行交易時(shí)，不論是盈利還是虧損他都有著相同的表情。對(duì)于許多所羅門(mén)公司的交易員來(lái)說(shuō)，麥瑞威瑟是高深莫測(cè)和獨(dú)特的，同時(shí)也是有杰出能力的。有一則逸聞，古弗蘭曾試圖與麥瑞威瑟打賭，玩一種稱(chēng)為liar’spoker的帶有統(tǒng)計(jì)學(xué)因素的游戲，古弗蘭說(shuō)道：“一百萬(wàn)元，不能落淚”，麥瑞威瑟回答道：“不，一千萬(wàn)，不能落淚”，古弗蘭只好笑著走掉，麥瑞威瑟對(duì)其數(shù)理推斷能力的自信可見(jiàn)一斑。不過(guò)麥瑞威瑟對(duì)自己的評(píng)價(jià)卻很有趣，“我是一個(gè)相當(dāng)害羞、喜歡自省的人，卻成了報(bào)紙頭版的新聞”。在未來(lái)，他將成為震撼全世界的Long-TermCapitalManagement基金的經(jīng)理。
特立獨(dú)行的麥瑞威瑟從年輕的美國(guó)學(xué)術(shù)精英里挑選合作伙伴，他的套利部門(mén)成員都只有30歲左右，卻幾乎全擁有數(shù)學(xué)、物理學(xué)或者經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。這些天才們以全新而獨(dú)特的眼光觀(guān)察市場(chǎng)，用與眾不同的交易策略獲取了巨額的利潤(rùn)，成為華爾街欣賞和嫉妒的對(duì)象。麥瑞威瑟的套利部門(mén)被所羅門(mén)公司的職員們稱(chēng)為“阿博”部（arbgroup，英語(yǔ)arbitrage的詞頭）。
促成所羅門(mén)公司飛躍發(fā)展的還有1980年代初的一次重大的并購(gòu)事件。1981年，古弗蘭秘密與菲利普兄弟公司（PhilippBrothers,或Phibro）達(dá)成了并購(gòu)協(xié)議，菲利普兄弟公司以5.54億美元的價(jià)格收購(gòu)所羅門(mén)兄弟公司所有合伙人的股份，并將所羅門(mén)公司由私人合伙公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣娚鲜泄尽７评招值芄井?dāng)時(shí)是世界上最大的商品期貨交易商，在45個(gè)國(guó)家交易著160個(gè)以上的商品品種。與菲利普兄弟公司的合并，盡管使所羅門(mén)公司拋棄了堅(jiān)持70年的合伙人制度，卻使所羅門(mén)公司獲得了大量資金支持，按照古弗蘭的說(shuō)法，所羅門(mén)公司“蛙跳了20年”。作為所羅門(mén)公司的合伙人，古弗蘭獲得了3000萬(wàn)美元的補(bǔ)償，同時(shí)出任新公司的聯(lián)合首席執(zhí)政官。
1983年商品交易市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，黃金、石油等重要產(chǎn)品都出現(xiàn)大幅下跌，菲利普兄弟公司受到相當(dāng)打擊，僅實(shí)現(xiàn)3.07億美元收入，而所羅門(mén)公司卻實(shí)現(xiàn)4.63億美元收入，所羅門(mén)公司的原班人馬開(kāi)始要求更大的權(quán)利。于是在新公司的董事會(huì)上發(fā)生了古弗蘭與菲利普兄弟公司原主席譚德樂(lè)（Tendler）爭(zhēng)奪權(quán)力的角逐，最終古弗蘭大獲全勝，譚德樂(lè)辭職，古弗蘭成為唯一首席執(zhí)政官，公司名稱(chēng)也由菲利普—所羅門(mén)重新更改為所羅門(mén)公司。經(jīng)過(guò)此次資本運(yùn)作，不論它的是是非非，所羅門(mén)公司實(shí)力得到很大的充實(shí)。
1985年所羅門(mén)公司稅前利潤(rùn)達(dá)到7.6億美元（63億元人民幣），1987年所羅門(mén)公司資本金達(dá)到34億美元（281億元人民幣），擁有6000名雇員，在全球的主要金融中心都有分支機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)一代代人不懈的努力，所羅門(mén)兄弟公司在二十世紀(jì)八十年代中期成為華爾街的巨人，金融世界的帝國(guó)。
盛極必衰，似乎沒(méi)有誰(shuí)能夠逃脫這個(gè)命運(yùn)，所羅門(mén)公司在經(jīng)歷著王者的輝煌的同時(shí)，一些負(fù)面的東西也開(kāi)始暗流涌動(dòng)。
自1980年代以來(lái)，所羅門(mén)公司規(guī)模開(kāi)始快速擴(kuò)大，但是所羅門(mén)公司為這種擴(kuò)大并沒(méi)有做好充分準(zhǔn)備。所羅門(mén)公司成功的一個(gè)重要原因是重視債券交易，所羅門(mén)企業(yè)文化中也向來(lái)有喜愛(ài)挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)取精神，但是隨著公司的輝煌和規(guī)模迅速膨脹，這種精神異化為一種過(guò)度個(gè)人英雄主義，或者所謂的“杰出人類(lèi)”思想（elitism），所羅門(mén)公司的職員們對(duì)公司逐漸淡化了歸屬感，特別是所羅門(mén)公司每年大量新招募的MBA學(xué)生們。一個(gè)所羅門(mén)的內(nèi)情者曾說(shuō)：“沒(méi)有什么能夠栓住這些新職員們，只有金錢(qián)以及世界上沒(méi)有其他什么工作值得做的奇特信念。他們對(duì)所羅門(mén)公司沒(méi)有什么深厚感情。”與“杰出人類(lèi)”思想同時(shí)產(chǎn)生的是部門(mén)之間的“區(qū)域主義”（territorialism），所羅門(mén)公司的兩個(gè)核心部門(mén)—“阿博”部門(mén)和房地產(chǎn)證券部門(mén)—表現(xiàn)的最為明顯。“阿博”部門(mén)的職員認(rèn)為他們對(duì)公司貢獻(xiàn)巨大卻受公司牽制，他們經(jīng)常抱怨公司浪費(fèi)資源、決策滯后、管理不佳，但是“阿博”部門(mén)的職員們由于其高層次、高技術(shù)的原因又往往是所羅門(mén)公司內(nèi)部升遷最快的，這自然引起其他部門(mén)的不滿(mǎn)。房地產(chǎn)證券化部門(mén)與公司其它部門(mén)的隔閡則很深，特別是與公司另外的核心部門(mén)國(guó)債部與公司債部，結(jié)果是房地產(chǎn)證券化部門(mén)儼然成為一個(gè)所羅門(mén)的子公司，一切需要其它部門(mén)協(xié)作的工作都在本部門(mén)完成。房地產(chǎn)證券化部門(mén)的座右銘也變成“我們不是為所羅門(mén)工作，我們?yōu)榉康禺a(chǎn)證券化部門(mén)工作”。
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