陸磊：如若無法保證能夠防范風(fēng)險，則不應(yīng)“瞎搞”
【背景】2009年，中石油加快金融業(yè)布局
2009年4月，中石油收購了克拉瑪依商業(yè)銀行，并將其更名為昆侖銀行；7月1日，中石油收購寧波金港信托有限責(zé)任公司，并將其更名為昆侖信托，正式掛牌。還有消息稱，中石油正在就與重慶銀行聯(lián)合發(fā)起設(shè)立一家注冊資本為60億元的大型金融租賃公司展開協(xié)商，該公司擬于年內(nèi)掛牌成立。如若上述項目順利完成，中石油將形成同時擁有銀行、信托、金融租賃等社會化金融板塊的框架，真正實現(xiàn)打造金融帝國的夢想。
這一系列運(yùn)作都是在國資委的鼓勵下推進(jìn)的。面對眾多央企在投資金融衍生品時接連巨虧的事實，國務(wù)院國資委一方面向相關(guān)企業(yè)連續(xù)發(fā)警告、劃“紅線”，一方面鼓勵一些超大規(guī)模的央企利用金融市場機(jī)會，“打造金融控股體系”，開展“產(chǎn)融結(jié)合”。于是，除了中石油，還有幾家央企也躍躍欲試，打算把“產(chǎn)融結(jié)合”進(jìn)行到底。
據(jù)了解，國內(nèi)大約有80家企業(yè)集團(tuán)獨(dú)立組建財務(wù)公司。許多大型企業(yè)集團(tuán)雖然“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展迅速，但多數(shù)是依托其下屬的財務(wù)公司開展業(yè)務(wù)。然而，銀監(jiān)會認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)將財務(wù)公司作為金融股權(quán)投資的平臺，是對監(jiān)管的背離。因此，有必要將財務(wù)公司升格為金融控股公司。而按照國資委的解釋，大型企業(yè)走“產(chǎn)融結(jié)合”的道路是“大勢所趨”，組建金融控股公司，不但更專業(yè)，也更有利于風(fēng)險責(zé)任承擔(dān)。
如何評價大型國有壟斷工業(yè)企業(yè)“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展方向呢？大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)控股金融機(jī)構(gòu)，可以為雙方帶來哪些收益？可能產(chǎn)生哪些風(fēng)險？中國大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的“產(chǎn)融結(jié)合”之路應(yīng)該如何走？
《財經(jīng)》特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家、聯(lián)合證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸磊認(rèn)為，“產(chǎn)融結(jié)合”是一個發(fā)展方向，但也極可能蘊(yùn)含著高度的金融風(fēng)險。因此，在“產(chǎn)融結(jié)合”過程中，一定要注意一些精細(xì)的安排，切實建起產(chǎn)業(yè)和金融的防火墻，來遏制產(chǎn)業(yè)集團(tuán)“一股獨(dú)大”的操縱局面。如若無法保證能夠防范風(fēng)險，則不應(yīng)“瞎搞”。
陸磊認(rèn)為，具體而言，微觀層面要有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，根據(jù)董事會的決策來操作。最好要實現(xiàn)公開上市，面向大量的中小投資者，通過信息披露、獨(dú)立董事、外部審計等，防止“產(chǎn)融結(jié)合”的負(fù)面影響。
他還認(rèn)為，如果有關(guān)部門允許大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)控股金融機(jī)構(gòu)，那就不應(yīng)該事實上僅限于國有大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，這一領(lǐng)域還應(yīng)該向民營經(jīng)濟(jì)開放。金融部門必須依托有生命力的產(chǎn)業(yè)，才能通過資源配置促使產(chǎn)業(yè)部門升級換代，尋找到新的增長點。
目前，很多人擔(dān)心“產(chǎn)融結(jié)合”會出現(xiàn)類似德隆集團(tuán)關(guān)聯(lián)融資那樣的風(fēng)險。對此，陸磊認(rèn)為，類似的教訓(xùn)自然應(yīng)該是刻骨銘心的。德隆集團(tuán)之所以會出現(xiàn)風(fēng)險，是因為德隆不突出自身的主營工業(yè)業(yè)務(wù)，而是試圖以金融業(yè)作為主營業(yè)務(wù)，試圖通過商業(yè)銀行或信托來融資，為自己在二級市場上操作融資。
當(dāng)然，中石油控股金融機(jī)構(gòu)與德隆集團(tuán)有所不同。中石油集團(tuán)的主營工業(yè)業(yè)務(wù)還是突出的，它至少到目前還不具備實施關(guān)聯(lián)融資的動力，因為其現(xiàn)金流是充裕的，而且可以通過集團(tuán)內(nèi)部的財務(wù)公司進(jìn)行資金調(diào)劑。即便不參股或控股金融機(jī)構(gòu)，中石油這樣的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)獲得外源融資的可能性，也比一般中小企業(yè)或非國有控股企業(yè)大得多。
雖然目前看，大型工業(yè)企業(yè)集團(tuán)不太會出現(xiàn)通過控股金融機(jī)構(gòu)來實施自我融資的情況，但陸磊擔(dān)心，如果是消費(fèi)品企業(yè)集團(tuán)控股金融機(jī)構(gòu)，可能會出現(xiàn)一些問題，如汽車、房地產(chǎn)等直接面向消費(fèi)者的企業(yè)。■ |
