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國企“產(chǎn)融結(jié)合”的算盤打得響嗎？
2009-10-22 |
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陸磊：如若無法保證能夠防范風險，則不應“瞎搞”
【背景】2009年，中石油加快金融業(yè)布局 2009年4月，中石油收購了克拉瑪依商業(yè)銀行，并將其更名為昆侖銀行；7月1日，中石油收購寧波金港信托有限責任公司，并將其更名為昆侖信托，正式掛牌。還有消息稱，中石油正在就與重慶銀行聯(lián)合發(fā)起設立一家注冊資本為60億元的大型金融租賃公司展開協(xié)商，該公司擬于年內(nèi)掛牌成立。如若上述項目順利完成，中石油將形成同時擁有銀行、信托、金融租賃等社會化金融板塊的框架，真正實現(xiàn)打造金融帝國的夢想。 這一系列運作都是在國資委的鼓勵下推進的。面對眾多央企在投資金融衍生品時接連巨虧的事實，國務院國資委一方面向相關企業(yè)連續(xù)發(fā)警告、劃“紅線”，一方面鼓勵一些超大規(guī)模的央企利用金融市場機會，“打造金融控股體系”，開展“產(chǎn)融結(jié)合”。于是，除了中石油，還有幾家央企也躍躍欲試，打算把“產(chǎn)融結(jié)合”進行到底。 據(jù)了解，國內(nèi)大約有80家企業(yè)集團獨立組建財務公司。許多大型企業(yè)集團雖然“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展迅速，但多數(shù)是依托其下屬的財務公司開展業(yè)務。然而，銀監(jiān)會認為，企業(yè)集團將財務公司作為金融股權投資的平臺，是對監(jiān)管的背離。因此，有必要將財務公司升格為金融控股公司。而按照國資委的解釋，大型企業(yè)走“產(chǎn)融結(jié)合”的道路是“大勢所趨”，組建金融控股公司，不但更專業(yè)，也更有利于風險責任承擔。 如何評價大型國有壟斷工業(yè)企業(yè)“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展方向呢？大型產(chǎn)業(yè)集團控股金融機構(gòu)，可以為雙方帶來哪些收益？可能產(chǎn)生哪些風險？中國大型產(chǎn)業(yè)集團的“產(chǎn)融結(jié)合”之路應該如何走？ 《財經(jīng)》特約經(jīng)濟學家、聯(lián)合證券首席經(jīng)濟學家陸磊認為，“產(chǎn)融結(jié)合”是一個發(fā)展方向，但也極可能蘊含著高度的金融風險。因此，在“產(chǎn)融結(jié)合”過程中，一定要注意一些精細的安排，切實建起產(chǎn)業(yè)和金融的防火墻，來遏制產(chǎn)業(yè)集團“一股獨大”的操縱局面。如若無法保證能夠防范風險，則不應“瞎搞”。 陸磊認為，具體而言，微觀層面要有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，根據(jù)董事會的決策來操作。最好要實現(xiàn)公開上市，面向大量的中小投資者，通過信息披露、獨立董事、外部審計等，防止“產(chǎn)融結(jié)合”的負面影響。 他還認為，如果有關部門允許大型產(chǎn)業(yè)集團控股金融機構(gòu)，那就不應該事實上僅限于國有大型產(chǎn)業(yè)集團，這一領域還應該向民營經(jīng)濟開放。金融部門必須依托有生命力的產(chǎn)業(yè)，才能通過資源配置促使產(chǎn)業(yè)部門升級換代，尋找到新的增長點。 目前，很多人擔心“產(chǎn)融結(jié)合”會出現(xiàn)類似德隆集團關聯(lián)融資那樣的風險。對此，陸磊認為，類似的教訓自然應該是刻骨銘心的。德隆集團之所以會出現(xiàn)風險，是因為德隆不突出自身的主營工業(yè)業(yè)務，而是試圖以金融業(yè)作為主營業(yè)務，試圖通過商業(yè)銀行或信托來融資，為自己在二級市場上操作融資。 當然，中石油控股金融機構(gòu)與德隆集團有所不同。中石油集團的主營工業(yè)業(yè)務還是突出的，它至少到目前還不具備實施關聯(lián)融資的動力，因為其現(xiàn)金流是充裕的，而且可以通過集團內(nèi)部的財務公司進行資金調(diào)劑。即便不參股或控股金融機構(gòu)，中石油這樣的大型產(chǎn)業(yè)集團獲得外源融資的可能性，也比一般中小企業(yè)或非國有控股企業(yè)大得多。 雖然目前看，大型工業(yè)企業(yè)集團不太會出現(xiàn)通過控股金融機構(gòu)來實施自我融資的情況，但陸磊擔心，如果是消費品企業(yè)集團控股金融機構(gòu)，可能會出現(xiàn)一些問題，如汽車、房地產(chǎn)等直接面向消費者的企業(yè)。■ |
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