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2014中國股權投資市場十大關鍵詞
2014-8-18 |
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關鍵詞一：登記備案 2014年1月17日，中國證券投資基金業協會發布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》對私募投資基金管理人及其管理基金備案管理做了相關指導性規定。3月又發布《關于私募投資基金登記備案有關事項的通告》規定“各類私募基金管理人和私募基金(包括創業投資基金)均應當到中國證券投資基金業協會登記備案。否則，不得從事私募基金管理業務活動。已設立的私募基金管理人應當在2014年4月底前完成登記手續。”截至2014年7月已有3000多家機構成功備案，涉及基金管理規模約2萬億人民幣。清科研究中心認為：作為私募投資基金的重要組成部分的私募股權投資機構和創業投資機構劃歸證監會監管，股權投資市場發展將進一步規范，同時有利于監管機構更加清楚地了解股權投資市場的發展狀況，并制定合理的政策或者指導方法推動股權投資市場完善發展。 關鍵詞二：新國九條 對于培育私募市場，新“國九條”明確提出兩方面要求，一是建立健全私募發行制度。建立合格投資者標準體系，明確各類產品私募發行的投資者適當性要求和面向同一類投資者的私募發行信息披露要求，規范募集行為。二是發展私募投資基金。按照功能監管、適度監管的原則，完善股權投資基金、私募資產管理計劃、私募集合理財產品、集合資金信托計劃等各類私募投資產品的監管標準。清科研究中心認為：培育私募市場就是引增量資金進入一二級市場，能夠進一步解放私募行業的生產力，發揮市場經濟的資源優化配置作用，有利于資本市場的長期理性發展。在新國九條大力支持下，作為私募行業重要組成部分的股權投資行業必將會迎來更加廣闊的發展空間。 關鍵詞三：上市公司+PE 2014年上半年國內上市公司在股權投資市場中表現比較活躍，主要是通過與PE機構合作共同設立或主導發起設立并購基金，如星輝互動娛樂股份有限公司與復星創富合作，共同設立了互動娛樂并購投資基金，目標募資金額為10.00億人民幣;樂視發起設立領勢投并基金，目標規模為7.50億人民幣;此外硅谷天堂在與上市公司合作設立基金方面也較為活躍。此類合作基金在設立時多采用Co-GP或者單一LP的形式。清科研究中心認為：并購基金正逐漸成為上市公司愈發重要的投資手段，是目前產業結構調整、產權優化過程的多種途徑之一，越來越多的上市公司選擇借道并購基金進行產業整合。預計未來，上市公司與PE機構聯合成立并購基金的模式將在市場大幅度推廣。 關鍵詞四：混合所有制改革 新一輪國企的改革，為非公有制資本參與國企改革提供了政策上的保障。而作為多層次資本市場建設的重要一部分，私募基金的發展也受到了支持。雙重的機遇的出現，使得私募機構對參與國企改革的關注度在上半年出現了高漲。從目前公布的改革安排來看，在混合所有制的大方向前提下，股權轉讓、增資擴股、技術轉讓及上市等為主要的改革手段，且傾向于與戰略投資者合作，這種要求使得具有更全面戰略資源的PE機構將會在參與此輪國企改革中擁有更大的優勢。清科研究中心認為：對于PE機構來說，該輪改革釋放出經營機制市場化紅利，股權多元化和混合所有制的開放使得PE機構獲得更多機會介入國企，幫助企業實現市場化和專業化、完善公司治理、建立有效機制，從而提升企業效率，尋求回報。 關鍵詞五：掛牌新三板 在國內私募行業正式納入監管范疇之際，4月末，九鼎正式登陸股轉系統，成為國內第一家成為公眾公司的PE機構。“股權置換LP基金份額”模式成為此次九鼎投資掛牌最為引人關注的亮點。九鼎投資定向增發的對象主要為三類投資者：一是九鼎投資的中高管，二是過往LP，三是其他戰略合作伙伴。其中大部分定增對象是昆吾九鼎所管理基金的過往LP。這些LP向九鼎投資增資的方式是：以LP持有的基金份額估值，置換成在九鼎投資中的股份，這樣LP就變成了九鼎投資的股東。在九鼎成功掛牌的同時，中科招商、硅谷天堂等VC/PE機構也在安排相關事宜。清科研究中心認為：九鼎掛牌為PE機構更加全面的參與資本市場拓展了新的渠道，同時通過把基金持有人的份額轉化為股份，為PE機構解決兌付問題提供了有意義的參考。 關鍵詞六：公募基金 2013年2月，證監會發布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，為私募機構設立公募基金提供了政策層面的可能性。2014年6月初，深創投設立的紅土創新基金管理有限公司通過證監會的設立批復，紅土創新基金管理有限公司注冊資本1億元，注冊地在深圳前海。此外，九鼎投資確立擬設定公募基金九泰，并于7月初正式獲得證監會的批準，九泰基金由昆吾九鼎投資管理有限公司和北京同創九鼎投資管理股份有限公司共同發起成立，是首家PE投資管理機構發起設立的公募基金管理公司。清科研究中心認為：PE開展公募業務將使得PE機構未來的發展路徑得到擴充，即在積累一定的行業投資實力及聲譽后，轉型為業務更多元的資產管理機構，此舉將進一步擴充目前證券、保險資管為主的資產管理行業。 關鍵詞七：IPO重啟 2014年上半年中國企業境內上市52家合計融資74.94億美元，打破了2013年IPO停滯的僵局。證監會于5月16日，正式發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》，取消了創業板持續盈利要求，為中小企業上市提供便利，標志著建立中國多層次資本市場更進了一步。清科研究中心認為：證監會對新股發行體制改革的方向是朝注冊制邁進和資本市場的市場化，成熟的、活躍的和多層次的資本市場必然有利于拓寬VC/PE機構的退出渠道，為PE市場發展注入更多信心和動力。 關鍵詞八：赴美上市 2014年上半年中概股赴美上市較為集中，共有10家企業在納斯達克和紐約證券交易所上市，而2013年同期僅有一家企業在美國上市，該10家中概股企業中有“新浪微博”、“京東商城”等8家均為TMT行業企業。此外，獲得VC/PE機構的支持成為中概股赴美上市的另一大特征，在美國上市的這10家企業中有9家均得到VC/PE機構支持，而其較高的退出回報率將吸引更多的企業奔赴美國資本市場吸金。例如，“聚美優品”平均賬面回報率為596.68倍，最大的獲益投資方北京真格天成獲1386倍投資回報讓人驚嘆。清科研究中心認為：中概股赴美不僅能夠解決其融資需求，而且能夠借海外上市提升品牌國際影響力，把它作為國際化戰略的重要一步，此外，投資機構可以實現退出，并且從近日美股上市的企業表現來看，VC/PE機構能從中獲得較高的投資回報。 關鍵詞九：兼并重組 2014年A股市場重掀并購重組熱潮之時，政府及監管部門推出多項政策鼓勵并購重組向市場化方向發展，制度性障礙的突破有助于推動我國進入新一輪并購加速期。2014年7月11日，中國證監會就修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》向社會公開征求意見，此舉標志著資本市場進一步市場化的特征將日益明顯，對促進上市公司行業整合和產業升級，推動并購重組市場發展具有重要意義。清科研究中心認為：此次證監會征求意見稿的核心內容在于推助市場化的并購重組。上市公司的并購交易已經成為資源整合和市場配置的重要途徑，是提高企業競爭力、提升公司價值的有效方式。在新股發行重新啟動的背景下，監管層放寬資產重組的限制，VC/PE機構的并購退出渠道更加方便快捷。 關鍵詞十：地產基金 2014年上半年，伴隨著房地產市場走勢趨勢性增長的結束，結構化增長的開啟使得市場對房地產市場的走勢充滿了不確定性。而部分地區地產市場風險的暴露及涉房信托的兌付壓力的增強使得人們對房地產市場的走勢的擔心越發強烈。作為房地產市場新型的融資工具，私募房地產基金的走勢也相應的受到了沖擊，募投活動較去年同期大幅下滑。清科研究中心認為：從長期看，一方面私募房地產市場本身仍具有較大的增長空間，另一方面本輪市場風險的增強將會對私募房地產基金管理機構實現“優勝劣汰”，總體上積極的意義較大。 |
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