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龍凈環保：關注公司股權激勵獲批
2010-11-2 |
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今日龍凈環保(35.20,0.73,2.12%)(600388)公布了2010 年三季報，主要內容如下： 2010 年前三季度，公司實現營業收入224,555.75 萬元，同比下降9.23%；營業成本176,883.80 萬元，同比下降12.12%；利潤總額20,931.25 萬元，同比降低11.33%；實現凈利潤17,357.80 萬元，同比下降6.45%；每股收益0.81 元，同比下降16.49%； 2010 年三季度，公司實現營業收入83,860.70 萬元，同比增長2.91%；營業總成本77,484.56 萬元，同比增加3.63%；營業成本67,351.34 萬元，同比下降0.62%；營業利潤6,376.15 萬元，同比下降5.08%；營業外收入759.89 萬元，同比增加26.37%；營業外支出28.86 萬元，同比降低78.17%；每股收益為0.28 元，同比增加7.69% 事件評論 第一、 房地產收入下降拖累公司業績，同比下降16.49% 2010 年前三季度，公司實現營業收入224,555.75 萬元，同比下降9.23%；營業成本176,883.80 萬元，同比下降12.12%；利潤總額20,931.25 萬元，同比降低11.33%；實現凈利潤17,357.80 萬元，同比下降6.45%；每股收益0.81 元，比下降16.49%。主要原因是：營業收入同比下降9.23%，主要原因是房地產項目收入下降；管理費用同比增加39.48%，主要原因是職工薪酬和“五金”的增加所致；財務費用同比下降470.60%，主要原因是短期歐元借款的匯率變動所致；資產減值損失同比增幅107.11%，主要原因是計提的壞賬準備增加所致； 第二、三季度業績同比增加7.89%，環比降低22.22%，系電廠結算進度影響 公司三季度營業收入83,860.70 萬元，同比增長2.91%；營業總成本77,484.56 萬元，同比增加3.63%；營業成本67,351.34 萬元，同比下降0.62%；營業利潤6,376.15 萬元，同比下降5.08%；營業外收入759.89 萬元，同比增加26.37%；營業外支出28.86 萬元，同比降低78.17%；每股收益為0.28 元，同比增加7.69%。本季度公司業績同比增加主要是因為公司營業收入增加，營業外收入增加26.37%，營業外支出減少78.17%，使得凈利潤增加5.4%。 本季度環比二季度下降22.22%，主要系電廠結算進度影響，隨著電廠在四季度完工情況要高于三季度，預計四季度結算情況要好于三季度。 第三、積極開拓市場成為公司未來的亮點 除塵器：公司業績的支撐點仍然以除塵器為主，收入上仍以電除塵器為主，電除塵器和袋式除塵器的占比為2：1，目前由于電除塵器的成本要低于袋式除塵器，因此我們認為電除塵器銷售將仍是公司主要收入來源，除塵器每年市場容量為200 億元左右，我們預計公司一般可以獲得10%左右市場份額，除塵器總體能獲得20 億左右收入。 脫硫設備：生產的脫硫設備以濕法為主，占比為70%-80%，濕法運營成本為100 元/KW 以上，雖然濕法的運營成本相對于干法要高一些，但濕法脫硫效果要好于干法，公司脫硫業務以濕法為主，主要的服務對象是電廠和鋼鐵廠，我們預計濕法今年收入10 億左右，干法2-3 億元，總體收入在12-13 億元水平。由于整個脫硫市場容量可能縮小，公司憑借在行業中的地位，可能保持一定的市場份額。 脫硝設備：脫硝業務作為公司發展的主業之一，目前業務收入達到2 億元左右，整體而言，由于脫硝市場的競爭非常激烈且設備生產進入壁壘很低，公司進入脫硝市場的時間較短，雖然前期有幾個項目對后期公司業務發展有一定的示范效應。我們預計在“十二五”脫硝的補貼政策將會明朗化，屆時脫硝設備將會迎來爆發式增長，公司憑借設備行業的可靠信譽，將可能獲得更多市場份額。 由于印度的除塵器和脫硫市場也沿襲了中國的之前發展道路，印度市場還處于發展初期，未來將會如同中國一樣出現爆發式的增長，公司目前也在印度積極籌劃成立了分公司事項，為搶占海外市場取得先機。 第四、盈利預測 我們預計公司2010-2012 年業績分別為1.17 元，1.19 元和1.30 元，對應動態市盈率為28.08、27.52 和25.28 倍。考慮未來在脫硫市場可能出現一定的萎縮，而相對于環保行業的估值水平來看，公司估值處于較低水平，同時若公司的股票激勵方案通過，將大大調動公司高管和員工的積極性，公司業績將有保證，我們仍然維持對公司“謹慎推薦”評級。 |
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