我國企業融資在經歷了傳統體制下財政主導型融資方式和轉軌體制下銀行主導型融資方式之后，目前正在悄然發生變化。據對河北省張家口、唐山、秦皇島、邢臺、承德五市的50家企業（大型企業13家、中型企業17家、小型企業20家）調查，企業融資的單一格局已經打破，融資渠道日趨多元化。
一、企業融資變化出現的新特點
在國家實施穩健貨幣政策和宏觀調控背景之下，當前企業融資新的方式層出不窮，舊有的融資方式也發生新的變化，企業融資方式呈現多樣性特點：既有傳統的主流融資方式，諸如銀行貸款、股本投入、內部集資；也有近年興起的融資方式，諸如票據融資、資本市場融資、民間融資、集團內部相互融資、典當融資等；同時還包括隱性的外源融資方式，諸如企業相互拖欠、企業間專業分工合作、商業信用等。多元化融資對傳統銀行信貸融資產生了一定的替代效應。
從我們對50戶企業資金來源構成考察情況看：截至2005年6月末，銀行貸款、資本金、企業自籌資金、股票債券、集團公司內部融資、預收應付款、其它方式等融資占全部資金來源的比例分別為37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%。與2002年相比銀行貸款和資本金的占比下降，集團內部融資、預收應付款和其他新融資方式占比上升。
具體考察銀行貸款，發現其中的本地貸款、外地貸款、票據貼現占比已經發生變化：2005年6月末分別為79.1%、8.2%、12.7%（見圖3），而2002年為92.1%、0.6%、7.3%，相比外市貸款和票據融資占比分別上升了7.6和5.5個百分點，本市貸款占比下降13個百分點。
縱觀企業融資方式的變化，呈現如下特點:
（一）銀行貸款占比下降，跨區域貸款增多，但仍為企業融資的主渠道。從50戶企業融資情況看，2005年6月末銀行貸款余額148.9億元，占企業全部資金來源的79.2%，比2002年減少了10個百分點，雖然貸款仍占較大比重，但企業對銀行的依賴度下降。
在銀行貸款比重下降的情況下，跨區域貸款卻明顯增長。在調查的50戶企業中，2004年末有10戶企業與外埠金融機構建立信貸關系，比2002年增加7戶，2005年6月末貸款余額12.2億元，占了全部貸款的8.2 %，比2002年增加11.5億元，占比增加7.6個百分點。如承德鋼鐵公司2004年從外地銀行貸款3.7億元,比上年徒增1.6億元,通過外地股份制商業銀行辦理承兌匯票10億元，比上年增加1.3億元，是在本地銀行票據融資的2倍。
（二）票據融資受到青睞，成為規模企業重要的融資方式。據調查，河北省票據貼現融資截至2005年6月末達到578億元，比年初增加76億元，比去年同期增加159億元，增長38%。調查的50戶企業，2005年6月末票據貼現18.9億元，占到貸款余額的12.7%。票據融資、貼現之所以受到銀企的歡迎，并且成為金融機構在信貸權限上收后的主要信貸投放渠道，占用銀行資金少、風險小、上級行容易審批是其主要原因。加之利率低、手續簡便，在具備一定規模的企業中票據融資呈現旺盛的發展勢頭。如唐山市金融機構1-5月份累計辦理承兌匯票貼現125.7億元，相當于同期累計信貸投放的32.5%。中國長城葡萄酒有限公司，2002、2003、2004年銀行承兌匯票結算額分別為1.2億元、2.5億元、4億元，占到當年銷售額的20%、40%、60%。
（三）民間借貸持續升溫，成為民營中小企業破解融資難題的現實選擇。通過對河北省417戶企業問卷調查，發現有223戶企業發生過民間借貸行為，占企業數的53%。去年融入民間資金額45088萬元，占其銀行貸款的7%。照此推算，河北省企業民間融資總規模在440億元左右。在本次調查的50戶企業中，截至今年6月末民間融資增長迅猛，達5640萬元，比2002年增長了7.3倍。受商業銀行“雙大”信貸政策的影響，中小民營企業很難從國有商業銀行得到貸款，只好另辟蹊徑，民間借貸成為十分現實的選擇。如調查的赤城縣，礦產資源豐富，在鐵礦石價格暴漲的利益驅動下，去年投資1.45億元新建8個鐵礦廠，僅引進民營資金就有1.06億元，占總投資的73%。目前，民間融資正從“地下”走向公開，呈現融資主體多元化，資金用途投資化，期限、利率市場化的特點。可以說，民間融資的興盛反映了企業對資金的渴求程度，同時也昭示著正規金融制度安排上的缺陷以及金融改革的迫切性。
（四）企業內部集資方興未艾，集資方式呈現多樣化特征。一是入股型集資。職工向公司繳納股金，年終公司以高息返還職工，一般年利率為12%到18%；二是競爭性承包集資。公司內部以小組、車間、科室為單位，以出資多少競聘負責人，年終根據企業效益情況分紅結算；三是期貨型集資。主要出現在以銷售煤炭、礦產品的公司，出資人一次性繳納給公司資金后，約定公司必須在一定時間內以一定價格將產品出售給出資人；四是招工型集資。公司招錄工人時，限定每人繳納2000元-5000元不等的保證金；五是社會型集資。一般以高息向公司內部和社會集資。調查的50戶企業中有9戶企業進行了內部集資，2005年6月末集資總額為26625萬元。
（五）集團公司內部相互融資漸成趨勢。伴隨企業重組、改造，集團公司增多，關聯企業間資金相互融通使用現象呈上升趨勢。其突出的優勢是利率低、快捷方便。一般在國家基準利率上再下浮10%，一般用款三天內即可撥付到賬。在被調查的50戶企業中，集團公司內部融資的戶數今年為9戶，比2002年增加了6戶，到2005年6月末融資金額70725萬元，比2002年增加48999萬元，增長2.24倍。如張家口煤礦機械有限責任公司2002年并入中煤集團公司，到2005年6月末共向集團公司融資15100萬元，最長期限為13年。
（六）企業拖欠有增無減，成為企業緩解資金緊張的常規方式。主要表現方式：一是產品緊俏行業可以取得購貨方預先付給的預收款項；二是以企業信用作擔保在購進原材料時的欠款形成應付款；三是占用職工工資形成企業的應付工資。2005年6月末，50戶企業應付、預收款為104.2億元，比2002年增加56.8億元，占融資總額的比例為26.5%，比2002年高8.7個百分點。其中鋼鐵企業通過預收、應付方式取得資金的最多。
（七）資本市場融資不溫不火，發展緩慢。河北省資本市場發展緩慢，企業上市數量、市值和融資額十分有限。截至2004年末，全省共有上市公司41家（去年新增上市公司僅為5家），境內外融資總額66億元。調查的50戶企業中，上市公司2家，2003年、2004年從資本市場融資2.6億元和3.6億元，分占全部資金來源的1%和0.9%。由于五年來股市持續低迷，加上入市門檻過高，使得企業上市融資的內動力銳減。
（八）典當融資成為企業融資的一種補充方式。調查的唐山市上半年共辦理典當業務732筆，典當金額為8200萬元。在金融主渠道弱化、民間融資轉移、直接融資市場門檻高的情況下，企業選擇典當融資實屬無奈之舉。如唐山市向東棉紡織品有限公司因資金緊張，在銀行告貸無門情況下，用產成品向典當公司抵押融資56萬元。
（九）個人消費貸款間接流向生產領域，“私貸公用”暗渡陳倉。調查發現，不少民營企業主以個人名義用抵押、質押、擔保方式謀得貸款，既享受了消費貸款較低的利率優惠，又把資金用于了生產經營，形成事實上的“私貸公用”。調查的遷安市，通過個人消費或無用途組合貸款間接投向企業的資金規模有9.8億元，約占其金融機構各項貸款的12%。
二、企業融資新趨勢給宏觀調控與金融管理帶來的影響
企業融資的多元化，是伴隨著我國市場經濟主體多元化應運而生的，是企業在銀根抽緊和宏觀調控背景下的順勢而為，也是市場規則作用下實現資本優化配置的必然結果。縱觀西方發達國家，企業融資結構的選擇在“啄食順序理論”指導下，無論是以英美為代表的證券融資方式，還是以日德為代表的銀行融資為主的模式，無不呈現出融資方式多元化并相互滲透、相互競爭的發展趨向。我國企業融資方式的變遷，將會對經濟活動產生深遠影響，也給金融管理提出了新課題。
（一）積極影響：
1、企業融資的多元化，分散了銀行的信貸風險。在銀行主導型融資體系下，企業產生的行業風險、經營風險、政策風險等等諸多風險無一例外的通過信貸途徑向銀行傳導和轉嫁，成為金融風險產生的重要隱患。企業融資的多元化發展，減少了銀行的承貸壓力，降低了銀行貸款在企業融資總額中的占比，從而減低了金融機構的信貸風險。
2、企業融資方式多元化，有利于資金優化配置，提高使用效率。主要表現：一是很多新興融資方式的資金使用效率較高。如票據使用量的增加，使資金流轉加快，減少了企業資金占用，通過背書轉讓就可完成結算，在資金緊張時，可以通過票據貼現取得資金。又如企業集團內部融資，靈活調劑子公司之間的資金余缺，提高了企業內部資金的利用效率，節省了財務費用。二是不同的融資工具之間可以功能互補，有利于優化社會資金的配置。如民間融資、內部調資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續簡便的優勢，在捕捉商機方面優于正規金融機構，彌補了正規金融靈活性不足的缺憾。
3、企業融資的多元化，有利于企業信用意識的提升，從而推進金融生態環境的改善。相對于銀行貸款，其他方式的融資需要企業有更高的信用度和美譽度。而對缺乏誠信的企業很難在市場上獲得融資，這樣會促使企業按市場規則辦事，增強誠信，從而改善全社會的信用和投資環境。
（二）消極影響：
1、融資渠道的多樣化削弱了金融對經濟的調控能力。主要表現：一是金融調控對部分融資方式缺乏有效調控手段。如民間融資和集團公司內部融資脫離了銀行體系，金融調控鞭長莫及；異地融資和“私貸公用”比較隱蔽，屬于宏觀調控的盲點；票據融資和典當融資屬于外部調控力度較弱的融資方式，這些融資方式的增加，一定程度上削弱了金融對國民經濟的調控能力。二是由于民間融資、異地融資的逐利性較強，相當一部分投向了國家宏觀調控限制的行業，會在一定程度上抵消宏觀調控的力度，成為受控行業投資反彈的潛在因素。
2、企業集團內部融資的快速發展，會使金融機構失去部分優質客戶。大集團公司并購的企業多是某區域的優質客戶或朝陽企業，隨著其內部融資的漸長，使企業在當地銀行的貸款需求明顯降低，造成銀行多年培植的優質客戶流失，大大降低了銀行的盈利空間。
3、企業融資方式多樣化，增大了銀行信貸管理難度。企業通過民間融資、外埠融資和“私貸公用”得到的資金，具有一定的隨機性和隱蔽性，銀行難以了解其真實的資金來源運用情況，增加了銀行信貸管理的難度。
4、部分融資方式存在違規操作，容易擾亂正常金融秩序。集資、企業相互拖欠和民間融資等融資方式由于缺乏完善的管理規范，容易形成亂集資、三角債和高利貸等問題，“私貸公用”則本身就屬于違規信貸操作，這樣會直接或間接地形成社會金融風險，進而影響區域金融穩定。
三、規范企業融資行為的政策建議
（一）鼓勵企業發展內源性融資，積極創造條件為企業內外部融資提供更多的路徑選擇。對銀行貸款以外的多種融資方式，要因勢利導，加強政策扶持，做到合理利用和有效監管。要通過完善法規、健全中介組織、規范交易規則，加強規范和管理，以發揮各種融資渠道特有的優勢，以能建立起結構更為合理有效的投融資體系。比如，對已經從“地下”走到“地上”對民營經濟發揮了不可替代作用的民間融資，盡快制定出臺《民間融資管理條例》，成立民間融資中介組織，實現居民儲蓄向民間資本的有效轉化，同時將民間融資納入法制化管理軌道，為民間融資構筑一個合法的活動平臺。
（二）建立健全有關監測制度，及時把握和適度調節社會資金的投向、流量。人民銀行通過全國統一的銀行信貸登記咨詢系統和中央銀行大額支付結算系統，及時監測融資的行業、企業變化及其流量、流向、利率、期限等內容，監測集團公司及其關聯企業的貸款情況。銀監部門加強對企業貸款的真實性檢查，對消費貸款進行監督檢查，減少“私貸公用”現象。在建立各類監測制度的基礎上，加強對社會資金流向、流量等信息的分析研究，為宏觀調控和金融決策提供服務。
（三）多管齊下支持中小企業多渠道多方式融資。首先從政策上給予支持，大力發展企業債券，擴大中小企業擔保基金規模，支持中小企業上市發行股票和債券，擴大票據市場規模，支持中小企業進行票據融資；其次建立為中小企業提供融資服務的專門金融機構和部門，降低銀行業的準入門檻，允許私人資本進入金融領域，放膽開放金融租賃行業和信托業務，允許生產和流通領域的企業組建以促銷為目的的融資租賃公司，放開汽車、房產等領頭企業的消費品融資租賃，積極穩妥地發展民辦中小銀行，建立與中小企業融資配套的中小銀行體系，為中小企業融資做出金融制度安排。
（四）加快金融體制改革和金融工具創新。要進一步健全正規金融機構的服務功能，改革傳統信貸管理體制，以客戶為中心，區分不同的服務對象，確定不同的信貸機構、不同的信貸標準和不同的信貸產品，有針對性的開展服務。銀行在對企業提供傳統的貸款、承兌、貼現等業務的同時，應當針對不同的市場需求，加快金融機構產品創新步伐，開發適合現代企業經營特點貸款品種和融資工具，以滿足企業不同的資金需求。
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