8月20日，沈陽北泰等受讓方向光電第一大股東內江市國資局持有的7672．01萬國家股獲得財政部批準，隨后健特生物、ST鑫光、國光瓷業等國有股轉讓相繼獲批，由此，上市公司掀起了國有股權轉讓熱潮。自8月20日到11月20日，短短三個月內，共有45家上市公司發布股權轉讓或批復公告，其中，39家已獲得財政部批準，另有16家已簽訂股權轉讓協議尚待財政部批準。從統計數據可以看出，近期上市公司國有股權轉讓明顯呈現出股權轉讓規模逐步擴大、審批速度不斷加快、受讓主體多元化、轉讓方式不斷創新等鮮明特點。
1、股權轉讓規模迅速擴大，審批速度不斷加快。
就國有股轉讓規模來看，45家已發布轉讓或獲批公告的上市公司平均轉讓股本為9052．15萬股，其中，ST鑫光、ST新城B、天津汽車、湖北興化、祥龍電業、科學城、浦東不銹、ST冷機、成商集團和上海港機等17家均超過1億股。另外，國有股轉讓的力度也逐步加大，在45家公司中，有33家的股東將國有股完全轉讓，牽涉到上市公司大股東變更的上市公司也達到29家，分別占統計樣本總數的73．3％和64．4％。與此同時，國有股轉讓的審批速度也在不斷加快，8月份經財政部批準的僅有4家，而9、10、11月份獲批的國有股轉讓公告均達到10家以上。其中，不但在2000、2001年就已上報的轉讓協議在近期獲得集中批復，而且對新近上報的轉讓協議的批復也在提速，從協議簽署到獲得財政部審批的時間間隔大大縮短。如榮華實業和民族集團分別于7月底簽訂《股權轉讓協議》，在11月中旬就得到財政部的同意批復。
2、受讓主體多元化，民營企業成為股權轉讓主體。
國有股權轉讓的受讓主體呈多元化趨勢，國有資本、上市公司、民營企業和境外資本紛紛成為國有股權受讓的主體。在45家股權轉讓案例中，有10余家公司國有股權受讓方仍為國有資本，如湖北興化的大股東由中國石化變更為國家開發投資公司、天津汽車的大股東由天津汽車集團變更為一汽集團。但應該看到，自沈陽北泰獲批入主方向光電以來，民營企業已成為股權轉讓的主體，到目前為止，已有30余家上市公司的國有股權轉讓給民營企業，如上海華馨入主健特生物、中路集團入主ST永久等等。這些民營企業以投資公司和高科技實業公司為主，它們的入主不僅使上市公司股權結構發生變化，更重要的是為公司綜合競爭力的提升和產業轉型提供了契機。另外，隨著對外開放的進程加快，外資也將成為上市公司國有股權受讓的主體之一。10月份，深發展發布公告稱，經政府有關主管部門批準，美國新橋投資集團獲準收購公司部分股份，并作為國外戰略投資者開始進入。11月1日，證監會、財政部、國家經貿委發布《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》，為外資收購國有股權掃除了最后障礙。
3、協議收購仍是主要方式，管理層收購初露端倪。
在國有股權轉讓方式的選擇上，協議收購仍然是主要模式。一方面，在諸多國有股協議轉讓中，避免要約收購仍然受到了重組方的關照，大部分公司收購股份均在30％以下。如沈陽北泰受讓方向光電的股份比例為29．52％、友誼復星（控股）受讓友誼股份的股份比例為29．98％。另一方面，盡管轉讓比例超過30％的公司有所增加（45家上市公司有18家受讓比例超過30％），但上市公司普遍在簽署股權轉讓協議后向證監會申請豁免要約收購義務。如在祥龍電業、湖北興化等國有股轉讓案例中，大股東均向證監會申請豁免要約收購義務并獲得同意。
值得注意的是，在眾多的國有股轉讓案例中，管理層收購（MBO）開始暫露頭角。8月20日以來，已先后有勝利股份、洞庭水殖、鄂爾多斯公布實施管理層收購，其中勝利股份、洞庭水殖已獲得財政部批復。其中最為典型的要屬洞庭水殖，9月24日，公司公告大股東常德市國有資產管理已與由洞庭水殖管理層控股的湖南泓鑫控股有限公司簽訂股權轉讓協議，以每股5．75元的價格將國有股權12458萬股轉讓給湖南泓鑫控股有限公司，完成了洞庭水殖的MBO運作。又如，勝利股份第三大股東勝利集團公司將其持有的國家股協議轉讓給勝利投資公司，使勝利投資成為勝利股份新的第一大股東。而勝利投資是由43名自然人以現金出資發起設立的民營企業。
可以預測，隨著我國資本市場的日漸成熟、國有資產重整步伐的不斷深入，國有股轉讓方式必將不斷創新。 |
