四月最后一個交易周股指震蕩上行，但市場格局穩中有變。與前一周相比，相同的特征是：資金的風險意識繼續提高，最活躍的新股指數和活躍指數依舊處于調整前列；不同的特征是：大盤股尤其是核心大盤股相對強勢更加突出——不一定跳得最棒，但“超級大象”絕對是A股的領舞者。分析人士指出，風格一定程度上偏向大盤股其實有利于結構性高估值的自我修復，如果大盤股能夠持續掩護題材股調整蓄勢，未來市場個股的機會仍將豐富。
大盤股暫居上風
上周大盤股尤其是核心大盤股相對漲幅較大。按照總市值加權法計算，低市盈率指數、高價股指數、中市凈率指數、績優股指數和大盤指數分別上漲了1.83%、1.81%、1.57%、1.48%和1.23%，跑贏全部A股；而小盤指數、活躍指數分別下跌了0.28%、2.01%；按照算術平均法計算，中盤和大盤指數分別上漲了1.36%和1.23%，而新股指數、活躍指數分別下跌了0.85%和0.65%，小盤指數下跌了0.17%.
從成分股看，核心大盤股占據了絕對上風。低市盈率指數權重股中，交通銀行、浦發銀行和興業銀行分別上漲了5.77%、8.42%和9.27%，貢獻巨大，而工商銀行、建設銀行等更“重”級別的成分股漲幅也在1.50%左右。
而小盤股表現卻不佳。活躍指數權重股中，恒邦股份、大洋電機和拓日新能三只中小板股票分別下跌了4.61%、4.30%和5.32%；而天一科技、雙環科技和北京旅游分別下跌了11.70%、11.14%和10.62%，是活躍股中跌幅最大的品種。
核心藍籌“漲之有道”
此前資金偏好試圖轉換至大盤股上，但最終的結果卻是大盤股無力承擔起穩定市場的作用，風格轉換暫時宣告失敗。但上周的市場特征卻表現出大盤股還是具備一定的上漲勢頭，這主要是來自估值結構性修復和業績觸底的混合動力。
首先是資金的風險意識逐漸增強，估值結構性偏高的狀況勢必改善。一方面，小盤股相對大盤股的估值溢價在到達階段性高點后開始持續向下。數據顯示，4月17日小盤股估值超越大盤股達到階段性高點，市盈率溢價水平為155.05%，市凈率溢價水平為264.11%，4月24日二者下降至152.52%和258.72%，而4月30日這兩項指標已經降至149.00%和255.28%.另一方面則體現在核心大盤股的交易金額占比出現“V”形走勢。我們一直觀測上證50指數占全部A股成交金額占比，以周為頻率，4月份以來這一比例為20.29%、18.06%、17.58%和20.01%，上一周讀數迅速反彈，遠離了下限16.58%，回升至月初水平，接近三年來的平均水平20.70%.
其次是部分大盤股業績有所好轉。以中國石化和交通銀行為例，最新財報顯示，一季度中國石化凈利潤111.9億元，同比增長84.7%，公司預計2009年上半年業績將同比增長50%以上；交通銀行實現凈利潤79.46億元，環比增長41.04%；利潤總額101.28億元，環比增長39.15億元，增幅達63.01%.中石化、交行和聯通等大盤股業績觸底跡像明顯，即使短期內缺乏持續回升的強勁動力但也沒有繼續惡化的充分條件。
分析人士認為，實際上，上周市場暫時由大盤股接管有利于行情后續發展。此前小盤股超越大盤股的估值溢價水平高企，反映出市場一直處于估值結構性偏高的狀態，如果這一問題得不到解決，資金推動就無從發力；而從上周市場格局看，大盤股“掩護”小盤股調整，既能保住來之不易的點位上的勝利果實，又能為下一階段形成熱點做好準備。
中國證券報 |
